第36部分

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要有三種表現形式：

①　股價出現暴漲暴跌。股價的暴漲暴跌增加了股市的風險，不利於股市的健康穩定發展和社會的穩定。我國在未實行漲跌停板制度之前，個別股票一天之內漲幅高達100％，投機現象嚴重。

②　市盈率過高。市盈率越高，股市風險越大、投機性就越強，股價就越是背離其賴以支撐的經濟基礎。

③　股票換手率過高。股票換手率越高，短期買賣越頻繁，投機現象就越嚴重。我國在實行T＋0交易制度期間，曾出現過一天換手率高達170％的驚人紀錄，顯然存在著過度投機。

4。　如何抑制過度投機

對於過度投機，要堅持“法制、監管、自律、規範”的八字方針，進行合理抑制。具體說來，應做好以下幾個方面的工作：

①　加強風險管理和風險教育，做好輿論導向工作；

②　加強監管，實行統一集中的監管體制，加強交易所的一線監管工作；

③　執法必嚴，建立證券市場禁入制度，嚴肅處理違規事件；

④　平衡市場供需，在股市過熱時增加供給；

⑤　完善市場基礎建設，如實行漲跌停板制度，強化市場資訊公開制度等。

11市場風險和股民維護自身權益（12）

過度包裝及反對過度包裝的原因

對於股份有限公司來說，上市後以何種形象出現在公眾面前對於其今後的發展有很大影響。因此，股份公司借上市的機會進行適當的包裝，有利於塑造更好的企業形象，增強對投資者的吸引力。然而，有些公司為了多募集資金，在改制和發行過程中，不認真挖掘企業的特點與優勢，而是在財務資料上弄虛作假，在文字介紹上譁眾取寵，冠之以“這個第一”、“那個之最”等，誤導投資者。這種現象就被稱為過度包裝。

從我國目前的實際情況看，上市公司的過度包裝主要有以下表現形式。

1．每股收益包裝

股票的發行價由每股收益和發行市盈率兩個因素決定。為了儘可能多地籌集資金，上市公司在承銷商的配合下，往往在企業的每股稅後利潤上大做文章，透過縮股、折股等方式來提高每股盈利。然而，公司的業績最終是由經營管理來決定的，包裝過分，可能勉強支撐一時，但終究會真相暴露，使企業形象一落千丈。

2．行業包裝

新股上市應當符合的條件之一是“其生產經營符合國家產業政策”。有的股份公司在上市前透過收購其他公司，改變自身的產業屬性或募集資金投向的產業屬性，以與國家產業政策“相一致”，達到包裝上市的目的。

3．盈利預測包裝

新股發行或上市時對未來盈利進行預測，有助於投資者做出正確的投資選擇。然而，為了給社會公眾以績優的形象，提高公司聲譽，有些公司不切實際地提高每股盈利預測；但上市不久免不了露出馬腳，使招股書上“言之鑿鑿”的盈利預測，變成大言不慚的道歉書，給二級市場帶來不穩定因素。

可見，過度包裝實質上是弄虛作假，貽害無窮。過度包裝不僅欺騙了投資者，最終也必然影響上市公司的信譽和企業形象。因此，證券監管部門須嚴格發行審批，堅決反對證券市場的過度包裝行為，以有效地保證上市公司的質量。

操縱市場行為及禁止操縱證券市場行為的原因

證券市場中的操縱市場行為，是指個人或機構背離市場自由競爭和供求關係原則，人為地操縱證券價格，以引誘他人參與證券交易，為自己牟取私利的行為。中國證監會於1996年11月頒佈的《關於嚴禁操縱證券市場行為的通知》，對操縱市場的行為進行了明確界定。這類行為包括：

①　透過合謀或者集中資金操縱證券市場價格；

②　以散佈謠言，傳播虛假資訊等手段影響證券發行、交易；

③　為製造證券的虛假價格，與他人串通，進行不轉移證券所有權的虛買虛賣；

④　以自己的不同賬戶在相同的時間內進行價格和數量相近、方向相反的交易；

⑤　出售或者要約出售其並不持有的證券，擾亂證券市場秩序；

⑥　以抬高或壓低證券交易價格為目的，連續交易某種證券；

⑦　利用職務便利，人為地壓低或者抬高證券價格；

⑧　證券投資諮詢機構及股評人士利用媒介及其他傳播手段製造和傳播虛假資訊，擾亂市場正常執行；