第9部分

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，雅戈爾在Pre�IPO上的投資約有8億，相對於雅戈爾400多億元的市值，這些投資數目較小，很多都不需要公告，還不包括數額龐大的海外投資。比如，雅戈爾佔有中歐基金12％的股權等。

以廣為市場所知的中信證券股權投資為例，雅戈爾投入的成本價每股不到2元。這是一個著名的投資成功案例，以至於雅戈爾的股價主要依賴中信證券的股價。

2009年12月3日，雅戈爾集團發行2009年度第一期短期融資券實際發行總額180　000萬元，期限365天，發行利率為。2009年12月4日募集資金已全額到賬。

2010年9月9日，雅戈爾集團股以股票受益權轉讓的方式向中融國際信託有限公司融資7億元，回購期限最長不超過18個月；並以公司持有的13　780萬股浦發銀行股票作為此次融資的質押物。

四、案例分析

理論界對於企業融資的研究提出過一個融資的優序理論，即基於企業融資的成本和效益的綜合考慮，企業對融資方式的選擇順序——內部融資——債權融資——股權融資——有一個一般性的共識。研究認為，企業內部融資具有最低的融資成本和最大的融資收益，隨後才是債權融資和股權融資，債權融資作為優先於股權融資的融資方式受到了企業的極大的關注，但是中國的債權融資的發展程度遠不及股權融資的發展。究其原因，企業對融資優序理論認識的欠缺、債券融資的難操作性和高風險性以及債券發行資格的較高要求都是影響因素。　電子書　分享網站

第一節　雅戈爾發債借錢生錢，（4）

債券融資按發行主體可以分為政府債券、金融債券和公司債券，按發行時限可分為短期債券和長期債券，此外，債券還可以按付息方式和是否能夠轉換進行分類，我們在此討論的是公司債券。公司債券發行是以債權的形式進行融資，並不影響企業的股權總額，因此，公司債券融資具有以下幾方面優點：第一，債券融資可以調整企業的資本結構，形成有利於企業發展的資本結構，降低企業的加權平均資本成本，發揮企業的財務槓桿效應，提高企業股權和債權資本的使用效率；第二，公司債的發行能夠適應企業短期和長期的資金流量的需求，短期融�