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頭至尾，摩根士丹利的行為和尋求合適的避稅天堂洗錢的毒梟幾乎沒有區別。實際上，那年的晚些時候，PBS電視臺的《第一線》節目揭露了洗錢者和華爾街是如何利用離岸避稅天堂的（我和稻草人討論過這個節目，他說這種相提並論使他感到榮幸）。摩根士丹利用和販毒者完全相同的步驟規避了美國監管當局，兩者唯一的實際區別是毒品交易收入的那12 000美元很少流入造福百慕大女學生的慈善機構。
百慕大的監管細節解決之後，摩根士丹利需要安排至少一個信用評級機構對百慕大公司的債券進行評級，使之成為投資等級債券。市場上有兩個主要的評級機構——穆迪投資者服務公司和標準普爾，以及無數的二流機構。我總覺得穆迪的分析師比其他機構的分析師更聰明，也更有創意。但是，當你確實需要信用評級的時候，除了標準普爾（簡稱標普）之外別無他選。
你可能覺得奇怪，私人機構居然可以花錢來買信用評級。大多數人都以為信用評級機構是堅持原則的，而且也是準確的，標普尤其是無可指責的，因為它至少部分對聯邦政府負責。當然，標普和穆迪投資者服務公司是美國名列前茅的兩家信用評級機構，證券交易委員會也把它們各自作為“國家認可的統計評級組織”監管。然而，事實的另一面是，過去評級機構提供債券資訊而不向發行人收取費用，時至今日情況早就變了——最近20�
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