第865章 躁動的八月

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94年7月末，國內a股市場，經歷了短短几個月時間，上證指數從1500點跌至300點的慘烈下跌。

雖然，a股市場目前的參與者不多，但是國內管理層，還是比較重視股票市場的長期發展。早期不僅僅是股民不成熟，股票市場的管理層，心理承受能力也很脆弱。

尤其是，早期a股市場一跌，管理層就坐不住了，救市政策的力度雖然不如後世那樣財政、貨幣、產業政策頻出，不同中央部門聯動救市那樣高的規格。但是，基本上一跌，上面就必要要出政策。

以至於，給人留下深刻的印象，中國故事的政策市。跌到倒逼管理層出政策了，牛市就來了。

當然了，也正是這種博弈心理，無助於a股市場理性和成熟。但是，目前國內a股市場，還是在探索和摸索經驗階段，一開始就要求投資者和管理層理性、專業，這是不可能的。

在7月末最後一個交易日結束之後的週末，上證綜指跌至點時。週五，交易結束之後，國內管理層就已經迫不及待將丟擲三大救市政策。

本來，三大救市政策是“停發新股、允許券商融資、成立中外合資基金”，但是，在徵詢意見過程中，林棋也是高層問策的企業家。

這個年代，國內企業家規模還不至於讓高層覺得有話語權，但是，林棋的新創業系卻是直接的影響到國內的經濟增速問題。雖然，影響力因子，不斷的在衰減，但主要是國內其他更多的企業興起，新創業系在gdp總量中的比例不斷的在降低。網

但是總體而言，每年新創業系貢獻的增長，依然是不俗的資料。

對於，停發新股這方面，林棋表示：“如果每次熊市都停發新股，會形成條件反射，讓投資者誤以為，熊市的因為發新股造成的，這並不利於a股市場的發展，本質上，融資功能是任何股票市場的核心，投資和價值發現這是閆生附帶的產品，並不是市場成立初衷，我們總不能是為了成立一個比傳統賭場更大的線上賭博平臺，而發展股市的吧？無論是牛市熊市，只要股票能發行出去，那麼就發行。發行不出去，爛在券商手裡面的風險，券商因為承擔。需要券商更好的研究企業，不是不是企業都能上市的，確保企業的基本面優秀，即使賣不出去，券商也能長期持股獲得回報，只有發行新股不是穩佔不賠，券商才能更專業，更懂得分析企業的基本面和風險。a股市場現在不成熟，主要是市場規模太小，容易暴漲暴跌，更應該持續的發行股票，逐漸增大股票市場規模，規律逐漸大起來，擁有更多上市公司，今後短期波動也會更低！至於，代替凍結新股發行的利好方案，建議可以引進保險公司的資金，投資股票市場。畢竟，保險公司的保費，是需要透過多元化投資，來實現保值增值。”

對於林棋的私人建議，國內的管理層也是虛心接受。

以至於，94年7月三大救市利好，變成了——“允許保險資金投資股票市場、允許券商融資、成立中外合資基金”！

原本的三大救市政策，主要是心理層面給投資者安撫。

其實，在林棋看來，宏觀層面上，a股市場之所以低迷，其實跟目前國內的無風險收益較高有關。

投資長期債券和儲蓄存款，這個年代都可以做到15的年化收益率。相當於是買入667倍市盈率的股票。667年就可以翻一倍，不僅僅風險比股票市場更低，且估值比股票市場也便宜的多。

就算是94年暴跌的股票市場，整體市盈率也是達到13倍。也就是說，目前相對於債券、儲蓄而言，股票市場的靜態收益率太低了。

而正常而言，股票市場的具備投資價值，應該是收益率是無風險收益率的2倍。比如，市場無風險利率可以年化15，那麼，股票市場權益類資產如果年化回報率達30，那麼，絕對會吸引大量資本抄底。

那就意味著市場平均市盈率333倍，這種美夢，幾乎是不可能的！

當然了，長遠來看，上市公司的長期回報率是會比債券、儲蓄更高。也正是因此，儘管目前a股市場的上市公司的盈利水平，甚至還不如債券和儲蓄利率高。但是……林棋知道很多優質的公司，未來是會幾十倍百倍甚至千倍的成長。

但是，未來利率會不斷的走低，無論是國債還是儲蓄。

也正是因此，目前任何時期買入低估的優質公司股票，都是對的。甚至，就算是眼光很差，買入一些垃圾公司，也沒關係……因為，是a股市場上市公司的殼資源，未來是會升值的！一個幾千萬上億的垃圾