第950章 投資者說張曦

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筆記，其實就是還是對自己有一些總結。像這本書《聰明的投資者》，是格雷厄姆的，很早的時候讀的。當時我情緒非常低落的時候，我就寫了一段話，我說我要回到2006年，2006年就是我一開始炒股票的那一年，投資股票的那一年。回到那種年輕的，對任何東西都非常渴望的，像海綿一樣去吸收各種養分的那一年。我說了一句Iwillbeback，就是我會回來的。

就像張曦寫的那樣，2014年，他再次回到了股市。沉寂了3年的張曦，對投資有了更加成熟的理解。選股也不再侷限於“菸蒂股”，對相對不那麼便宜的優秀公司有了更多關注。

此時A股的調整已經持續了3年，整個2013年，上證指數都在2000點附近震盪。白酒板塊則是當時調整最為劇烈的板塊之一。在塑化劑和公務消費限制多重利空影響下，白酒板塊全線下挫，市場對於行業未來預期也十分悲觀。

南京投資者張曦：

我當時2014年的時候結婚。因為你要辦酒嘛，喝果酒是不行的，喝其他啤酒肯定是不行的，還是要買白酒。不管是商務也好，宴請也好，正式場合還是要白酒。所以我覺得即便是公務消費沒有了，我覺得這種中國的這種習俗，依然會支撐著這個市場。

除了股價外，白酒產品的價格也一降再降，飛天茅臺已經降價到每瓶1000元以下。張曦在篩選了整個白酒板塊後發現，五糧液當時的股價已經接近每股淨資產。用現金流貼現模型給五糧液估值後，他認為最悲觀的情況下，五糧液的市值在600億元左右，這和當時的市值十分接近。

南京投資者張曦：

最悲觀是600多個億，我最好的預測是1900億。可能現在的投資者無法想象那時候的便宜程度。我當時是在15塊到18塊錢買的，從15塊開始買，到18塊錢以後就不買了。大概就三十多塊錢就賣掉了，我覺得到當時估計的合理水平就賣掉了。

張曦的另一隻重倉股，是羅萊家紡。作為一個南通人，他一直關注著這家本地企業。

2013年的家紡行業正處於低迷期，羅萊家紡的營業收入和利潤出現了首次下滑。但是企業負債率極低，現金流十分充裕，可以一定程度上抵禦行業寒流。

張曦在實地調研後發現，門店的顧客的確並不多。家紡行業是否會一蹶不振?現在是不是合適的買入時機呢？

南京投資者張曦：

丈母孃給了我一個啟發。當時結婚的時候她說，你家裡面的這個家紡要換一套，我們雙方家裡的家紡都必須換。這是習俗，她跟我說是他們的習俗。我的內心突然一下子就有勁了。因為你知道，習俗是個非常可怕的消費力量。我們喝白酒其實是一種習，那如果這個東西也是一種習俗的話，那是不是有機會呢？

當時羅萊家紡的股價在20元左右，大股東和管理層都在這個價位附近增持股票。張曦認為，無論是從股價還是基本面考慮，都有足夠的安全邊際，完全可以買入等待行業週期來臨。

南京投資者張曦：

在自己的組合裡，第一是五糧液，第二就是羅萊家紡。當時其實這兩個公司漲得都非常慢，五糧液它都不怎麼漲，羅萊家紡也是很慢。然後周邊的很多人，到了牛市以後周邊炒股的人會越來越多。大家看到你買這個股票的時候，大家就覺得這股票不漲啊，你不換一點能漲的對不對。那種一兩塊的股票，一下子能衝好多，你該買那種。但是我就沒有，我就買自己的。

張曦認為，自己在五糧液和羅萊家紡上已經做足了功課，對兩家公司的情況知根知底，絕對不能冒然換成自己不瞭解的標的。而他的堅持最終也有了回報。

南京投資者張曦：

它天天漲停的時候，因為我知道已經非常貴了。當時就天天在盯，看它什麼時候會開板。然後那天它漲到90，突然中午公司發了一個公告，說公司的主要股東準備減持。上午還是漲停板，這個公告出來，下午一下從這個漲停板往跌停板衝，一下子就從九十跌到八十多。我不管，賣，然後我就開始賣。因為當時牛市，我還留了點尾巴。後來它兩個跌停以後又回去了，做了個雙頂又拉了一波。接著賣空了，就賣掉了。