第30部分

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【巴菲特股市抄底秘訣】巴菲特的代言人羅伯特·邁斯說：“在巴菲特看來，偉大的投資一輩子可能只有那麼幾次。所以，每當出現偉大的投資機會時，就要好好把握，要大量地進行投資。”散戶投資者又何嘗不是如此呢？

看好長期回報不折騰

未來10年，證券的投資回報率肯定要高於現金，也許會高出很多。那些手持現金的投資者還在等待好訊息，但他們忘了冰球明星韋恩·格雷茨基的忠告：“我總是滑向冰球運動的方向，而不是等冰球到位再追。”

——沃倫·巴菲特巴菲特認為，一般來說，股票投資的長期回報率不但不會是負數，而且一定會高於現金。

2008年10月17日，巴菲特在《紐約時報》上發表署名文章說，在面臨股市暴跌的時候，擁有現金或現金等價物的投資者或許會感覺良好，但他們可能過於樂觀了。要知道，現金是一項可怕的長期資產，不但沒有任何回報，而且肯定會貶值。尤其是在美國政府推出專門針對金融海嘯的緊急經濟穩定法案後，更會推動貨幣加速貶值。從今後10年的考察期看，股票投資的回報率一定會高於現金，而且會高出很多。

巴菲特的言外之意是，股票投資者這時候要擦亮眼睛了，看看哪些股票值得投資，就可以準備買入了。

巴菲特在伯克希爾公司2005年年報致股東的一封信中說，對於伯克希爾公司和其他美國投資者來說，過去這些年要想在股市中大把賺錢簡直是輕而易舉的事。一個真正稱得上長期的案例表明，從1899年12月31日到1999年12月31日的100年間，道·瓊斯工業指數從點上漲到點，上漲了174倍，相當於年平均增長。

巴菲特說，如此巨大升幅的原因其實很簡單，那就是在這100年中美國企業的經營非常出色，所以才使得投資者能夠從中分一杯羹。而目前（2005年）美國企業的經營依然非常良好，只是因為投資者由於受到一系列傷害，從而在相當程度上減少了本該實現的收益。

巴菲特所說的一系列傷害，當然也包括2007年、2008年從次貸危機到金融海嘯給投資市場造成的恐懼和實際損失。雖然他在講這番話的時候還不可能預見到這一幕。

當然，除了次貸危機、金融海嘯等突發事件外，由於不同的投資者具有不同的投資風格，所以會有一部分人賺錢，另一部分人賠錢，但總的收益還是那麼多，總體與整個股市的上市公司的總體收益相符。只要投資者不是頻繁地買進賣出，就可以透過減少這種摩擦成本（frictional　costs）的方式，獲取大大高於歷史收益的未來收益。

據巴菲特估計，美國所有上市公司的年盈利額為7000億美元左右，可是由於投資者頻繁買進賣出而造成的摩擦成本大約佔20％。也就是說，如果股市中所有投資者買入股票後持股1年不動，所有投資者的平均獲利將比原來增加25％，即100％÷80％－1＝25％。

這一規律同樣適合於中國股市。那麼，巴菲特所說的股票長期回報率肯定會高於現金的斷言，在中國股市中是否也適用呢？答案是肯定的。在本書的最後，就來聯絡一下中國股市實際，談談巴菲特對中國股市的總體看法，供中國股民參考。

在2008年年末舉行的全球最具影響力的商業女性大會（MPW　summit）上，巴菲特在回答中國記者採訪時表示，他非常看好中國股市。他認為，每個經濟週期的轉折點並沒有非常明顯的特徵，尤其像中國這樣的新興市場瞬息萬變，就更難令人捉摸。

在談到他未來看好中國股市中的哪些行業時，巴菲特說，並不是所有行業他都感興趣，即使目前看來非常有前途的行業。因為每隻股票都有一系列相對複雜的選擇標準，股票投資要考慮到方方面面，而不能單憑行業來決斷。

巴菲特非常清楚2008年中國股市跌幅達到“世界之最”，但和中國投資者普遍沮喪的態度截然相反，他表示：“我看好中國市場，不要計較短時期的情況。未來10年中國股市必將是世界之最。”

這雖然有些“站著說話不腰疼”的意味，因為他在這次中國股市暴跌中並沒有被中國股市嚴重套牢的經歷；但我們不得不承認，從“未來10年”的角度看，中國股市的上漲幅度即使不是世界之最，也一定會令人欣喜。巴菲特不僅僅是說說而已，他也以自己的行動表達了這種看法。

例如，2008年9月29日，伯克希爾公司旗下子公司美中能源公司與中國內地最大的