第169章 兼聽才可明，切記獨立思考（上）

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兼聽則明，除了聽經濟學家陽億萬的意見外，我還要聽聽歷史學家歐百通的意見，以下是我倆的對話筆記草稿：

常長婷：歐先生，您好呀！最近這 a 股市場可真是熱鬧非凡啊。

歐百通：哈哈，常女士，確實如此。這次節前三天 a 股的大漲確實讓人矚目，上證指數一下子漲了這麼多，很多股民都興奮起來了。

常長婷：是啊，大家都在喊 “牛，回來了！” 不過我也有些疑惑，這 “金九” 已過，“銀十” 到底能不能如約而至呢？右側行情是不是真的確立了，市場是不是徹底反轉了呢？

歐百通：這確實是個值得探討的問題。我們可以從多個方面來分析一下。

先從歷史資料來看，過去 15 年間，上證指數 10 月份上漲機率達到 60，僅次於 2 月份。

而且像 2009 年、2010 年、2014 年還出現過 “金九銀十” 的行情。從行業和板塊來看，也有一些規律可循。

醫藥生物、銀行及電子行業 10 月份上漲機率較高，創業板的上漲機率也在各板塊中處於領先地位。

常長婷：嗯，這些資料確實給了我們一些參考。那還有其他方面的分析嗎？

歐百通：還有一組月度資料分析也很有意思。當 a 股市場成交額環比縮量 10 以上時，次月和後月的上漲機率均超過 55，後月上漲機率接近 65。

今年 2 月和 8 月都出現了成交額縮量的情況，之後市場也有一定的上漲。按照這個規律，再加上現在市場情緒高漲，10 月份的行情還是值得期待的。

常長婷：投資者情緒在股市中也很重要吧？

歐百通：沒錯，投資者情緒就像一個 “加速器”。我們可以透過換手率、偏股型基金新發份額以及融資買入佔比構建 a 股市場情緒指數。

今年 9 月份這個情緒指數創今年以來次新高，而且工行銀證轉賬淨值指數也達到 151，個人投資者入市情緒高漲。

常長婷：從這些方面來看，a 股市場是不是已經具備了牛市的一些特徵呢？

歐百通：確實有一些特徵。首先，從政策面來看，一系列政策 “組合拳” 為市場預期上修開啟了空間。

像 “一行一局一會” 的舉措，中央政治局會議，央行的降準、降息公告，國務院研究部署一攬子增量政策的落實工作等。

市場也呈現出多個牛市初期的訊號，比如券商板塊率先啟動，房地產板塊超跌反彈，各路資金加速入場。

常長婷：資金入場的情況具體是怎樣的呢？

歐百通：以 etf 為例，年內 a 股 etf 淨流入額超 8680 億元，9 月份淨流入額接近 1590 億元，30 日淨流入額更是創月內單日新高。

9 月份基金髮行也大幅回暖，股票型基金髮行份額和佔比都創下 2023 年以來單月最高水平。而且 a 股休市期間，納斯達克中國金龍指數和香港恒生指數都有較大漲幅，外資也在掃貨中國資產。

常長婷：除了政策和資金方面，還有其他特徵嗎？

歐百通：從技術面來看，市淨率也是一個重要的指標。

相比市盈率，市淨率更加穩定，個股的市淨率中位數在 9 月 30 日漲至 222 倍，處於歷史資料的 11 分位點，遠低於 2019 年 8 月的市淨率中位數最大值，意味著當前中位數仍處於極低的位置。

從歷史上幾輪牛市行情的低點看，市淨率在後市有較大上升空間。

常長婷：經濟基本面方面呢？

歐百通：國家統計局資料顯示，9 月份製造業採購經理指數（pi）為 498，環比上升 07 個百分點，製造業景氣度明顯回升。這表明經濟穩定向好基礎有望進一步鞏固。

常長婷：那綜合這些分析，這輪行情能持續多久呢？這頭牛還能跑多遠呢？

歐百通：這確實是個很難準確判斷的問題。目前市場投資者分為幾類，有精準抄底重倉持股待漲者，有踏空觀望者，有拉昇減倉恐高者，還有跟風、從眾追高者。

在這個時候，人性的貪婪和恐懼表現得最為明顯，“追漲殺跌” 是牛市最容易虧錢的根本原因。我們先來分析一下主力控盤的幾個階段。

常長婷：主力控盤都有哪些階段呢？

歐百通：上一波出貨完畢之後，進入第一