第32章 商譽減值

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回到酒店，我坐在桌前，開始讀今天買到的書。

當我輕輕翻開書頁，那股淡淡的墨香撲鼻而來，彷彿在引領我踏入一個充滿知識奧秘的世界。而其中關於投資相關的內容，尤其是企業財務狀況的關鍵知識 —— 商譽減值，就像一把鑰匙，開啟了我對投資領域更深入思考的大門。

我仔細翻閱著，思緒也隨著文字不斷起伏。

書中提到的商譽減值問題，讓我深感震撼。2018 年真的可以說是商譽減值的一個關鍵年份呢。這一切源於商譽減值政策的影響，2019 年 1 月 4 日財政部會計準則委員會還討論了商譽減值改攤銷的相關事宜。

大部分委員都認為攤銷比減值更具優勢，能更好地實現商譽減記至零的目標，而且成本低、便於操作，還利於投資者理解，更能增強企業之間會計資訊的可比性。

此時，我不禁想到，政策的變動對於企業的影響是如此巨大，就像一場無形的風暴，席捲著整個市場。

在商譽攤銷政策還未落地之際，上市公司們紛紛選擇集中大額計提，就好像要趕緊來一個一筆勾銷，免得夜長夢多。

從這一點也能看出，商譽減值在某種程度上真的顯得有些隨意呢。這種隨意性讓我意識到，市場並非總是按照我們所期望的那樣有序執行，其中隱藏著諸多不確定性和風險。

想想看，商譽的產生是源於企業收購其他公司時，用高於被收購公司淨資產的價格進行交易，那些溢價部分就成為了上市公司的商譽。

這也就意味著商譽越多，企業在收購過程中支付的溢價就越高。但我們不能僅僅因為上市公司支付了過高的溢價就斷言一定要減值呀。

畢竟也不乏一些增長潛力非常高的企業，在被收購後能為上市公司帶來巨大的盈利，只是這樣的例子比例太少了。尤其是過高的商譽，就像如果收購十家企業，可能只有一家能有很好的盈利，那麼這樣的盈利也很難阻擋其他公司導致的商譽減值。

當看到書上拿宋城演藝來舉例時，我彷彿置身於那場商業交易之中。

2016 年它主要因為收購網上直播平臺 “六間房”，使得公司當期的商譽餘額一下子達到了 24.17 億元，而當時的六間房淨資產僅為 0.38 億元，這溢價真的是相當高了。不過在 2017 年的時候，六間房還貢獻了近 27% 的利潤呢。但要知道，六間房這個直播平臺和鬥魚、YY 直播等其他直播平臺存在著十分激烈的競爭關係。

我在心中暗自感慨，企業的每一個決策都像是在走鋼絲，稍有不慎就可能跌入深淵。

好在到了 2018 年 8 月 31 日的那份重組方案，宋城演藝成功地將六間房的風險轉移了出去。這真的是企業在面對商譽減值問題時做得比較好的一次範例呢，也避免了投資者出現大的損失。

按照那份方案的細則：一是六間房作價 34 億，密鏡和風作價 51 億，組成一個 85 億的集團公司；二是重組後六間房本應占股 40%，但是會轉讓不低於 10%（也就是 8.5 億）的股份給第三方；三是完成前兩步後，宋城 2015 年在六間房上 25.67 億的投資可以拿回不低於 22.18 億現金（轉讓 25% 股權獲得 8.5 億，加上 4 年利潤 13.68 億），商譽被移除，轉成了 25.5 億的對外投資。

經過這樣一番操作，六間房的投資風險完全得到了化解。

我由衷地敬佩宋城演藝的決策智慧，同時也深刻地認識到，在投資中，我們不僅要關注企業的當前業績，更要洞察其潛在的風險和應對風險的能力。

再看看過度資本化導致無形資產減值的問題，就像樂視網。

2017 年報顯示公司虧損 138.78 億，會計事務所都提出了非標意見呢。主要原因就是對 2017 年的各大資產計提了減值。其中樂視網的無形資產，主要是影視版權類資產，減值損失高達 32.8 億，這可是資產減值損失的一個重要組成部分啊。為什麼會出現這樣大比例的無形資產減值損失呢？主要是因為樂視網過分地將研發投入進行了資本化處理，導致無形資產增長太快。

把那些沒有成熟的技術或者專利計入到無形資產裡，後期一旦出現競爭力下降，那麼無形資產減值就不可避免了。

看看這些年樂視網的研發投入，那麼高比例的資本化真的讓人驚訝。我在研究財務資料的時候，還真沒見過幾家