八十九：新能源汽車背後資本運作的深度剖析虧錢表象下的吸金真相

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在當今商業世界的舞臺上，新能源汽車領域正上演著一場看似矛盾卻又極具深意的資本大戲。全世界最大的騙局？或許這一表述有些誇張，但新能源汽車集體虧錢大甩賣背後資本運作的吸金程度，確實足以顛覆大眾的想象。

先看看華為與小米在新能源汽車領域的情況。華為餘承東曾無奈地透露，問界的新車成本居高不下，每銷售一輛車就要虧損 3 萬。而小米這邊，據其二季度財報顯示，其汽車等創新業務累計交付量僅僅 273 萬輛，然而總計虧損卻高達 18 個億，簡單計算一下，這意味著每賣出一輛車虧損約 66 萬。這兩家科技巨頭在新能源汽車業務上的虧損狀況令人咋舌，但它們卻依然在這條道路上堅定地前行，這背後究竟隱藏著怎樣的玄機呢？

再將目光投向其他車企，長安旗下的阿維塔累計虧損已經超過八十億，360 投資的哪吒汽車在短短三年時間裡虧了 180 億，小鵬累計虧損達 384 億，蔚來更是在 6 年的時間裡虧損了 866 億。無論是新興的車企還是有著深厚底蘊的老牌車企，只要涉足新能源汽車領域，似乎都陷入了虧損的泥沼。但奇怪的是，即便如此，它們依舊沒有絲毫退縮的跡象，反而不斷加大投入，這一現象實在值得深入探究。

對比一下其他行業的企業發展歷程，我們或許能從中找到一些線索。成立 4 年的拼多多虧損了 140 億，成立 12 年的京東虧了 300 億，成立 8 年的美團更是暴虧了 1155 億。然而，這些企業的創始人卻身價不菲。美團創始人王興身價高達 1200 億，京東劉強東身價 1550 億，拼多多創始人黃徵的身價更是突破了 4500 億，而且他們背後的投資人們也都賺得盆滿缽滿。這就引發了一個令人深思的問題：為什麼公司越虧錢，他們反而越賺錢呢？

為了更好地理解這一現象，讓我們透過一個典型的例子來詳細解讀資本運作的奧秘。假設你創立了一家公司，在公司剛剛起步之時，可謂是一無所有，產品尚未問世，專案也僅僅處於萌芽階段，可此時公司的資金卻已經消耗殆盡。在這種情況下，你若想尋求銀行貸款，銀行往往會因為公司的高風險和不確定性而拒絕你的申請。於是，你不得不另闢蹊徑，選擇出讓 10的股權，以此獲得了天使投資人的 50 萬資金支援。此時，儘管公司還未開始盈利，投資人也尚未看到實際的回報，但公司的估值卻因為這筆投資而被確定為 500 萬。這看似簡單的一筆交易，卻蘊含著深刻的資本邏輯。

隨著公司的發展，進入到 a 輪融資階段。此時，你憑藉公司未來的發展潛力，用 20的股權向風險投資機構成功融資 5000 多萬。值得注意的是，此時公司可能依舊處於燒錢階段，業務尚未實現盈利，但公司的估值卻在資本的推動下迅速攀升至 25 個億。而那位天使投資人手中原本價值 50 萬的 10股權，此刻已經水漲船高，價值 2500 萬。這就是資本的神奇魔力，它並不完全取決於公司當下的盈利狀況，而是對公司未來發展潛力的一種預估和定價。

當公司發展到 b 輪融資時，你再次透過出讓股權的方式融資了 5 個億。此時，無論公司的盈虧情況如何，僅僅是股權價值就已經超過了 25 個億。對於天使投資人來說，如果他選擇在此時賣掉手中全部股權，那麼他最初投資的 50 萬將搖身一變成為 25 個億，回報率高達 500 倍。當然，如果他有足夠的耐心和信心，選擇繼續持有股權，等待 c 輪、d 輪以及後續更多輪次的融資，隨著其他投資人的不斷湧入，公司的估值將被進一步拉高。直到公司最終上市，那時他所獲得的收益將更加驚人。而從公司成立到上市，這個過程可能甚至都不到 10 年。

與之形成鮮明對比的是，如果創始人或者投資人僅僅依靠公司的利潤和分紅來獲取收益，那將是一個漫長而艱難的過程。例如，假設一家公司每年能夠穩定地賺取 1 個億的利潤，若某投資人手中持有 10的股權，想要透過利潤分紅賺取 25 個億，那麼至少需要 25 年的時間。這種巨大的時間成本差異，充分體現了資本運作追求股權溢價所帶來的巨大優勢。

回到新能源汽車領域，我們就不難理解為什麼眾多車企和資本明知會虧損卻依然蜂擁而至了。對於創始人和投資人們而言，他們真正關注的核心並非是公司當下能否盈利，而是公司是否具備快速做大上市的潛力，他們所追求的是一個值錢的專案，而非僅僅是一個賺錢的專案。在新能源