第15部分

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代，我們的股市即將走向哪裡呢？

2。　後奧運時代股市會怎麼樣

後奧運時代，股指是應當怎麼走，主要取決五個因素：

第一個因素是管理層如何解決“大小非”減持帶來的市場資金蒸發問題。從2008年9月下旬以來，國企開始紛紛宣佈增持或者回購，這標誌著產業資本開始對市場進行救贖。但是，我們知道，“大小非”要實現全流通，還需要到2010年，也就意味著下一輪牛市在2010年左右。

第二個因素是取決於國際石油價格的走向問題。也就是說，取決於惡炒石油等大宗商品的手段何時終結以及假通脹何時結束。到目前為止，國際石油價格，從最高處的147美元/桶跌至79美元/桶，下跌幅度將近50％。

第三個因素是取決於國家的宏觀政策如何調整。透過近期的一系列的救市行為來看，刺激經濟增長成為政策的核心，全球央行實施救市政策，貨幣主義全面崩盤，2008年十月“黃金週”後，從美國到歐洲，從俄羅斯到澳大利亞，這個星球從東到西、從北到南的各個主要央行，都在忙於一件事———救市，“救經濟、救股市”，成為全球各主要政府目前最火辣的話題。於是，一時間，有輿論認為，弗裡德曼走了，凱恩斯回來了，全球很多焦頭爛額的重要銀行都在忙著“國有化程序”。評論者指出，隨著官方經濟學家的頓悟，政策層面終於如期發生改變。中國的宏觀政策也發生改變，“黃金週”後，央行就隨著美國、加拿大、英國、瑞典、瑞士和歐洲六大央行的同步降息，全球一致行動拯救被次貸危機打蔫的金融系統以及預防可能導致的經濟的大衰退。

第四個因素是取決於股市與基本面的關係如何名副其實的問題。這一點政府正在解決，隨著美國救市的不斷升級，國企增持和回購成為市場避免進一步下跌的最重要的工具。2008年10月10日，證監會要求上市公司三年現金分紅低於30％不得再融資。回購期間，現金分紅將無強制性限制，進一步規範了市場，讓市場擺脫個股和公司兩張皮的現象。但是，離強制分紅的距離還很遠，現金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是投資者實現合理投資回報的有效渠道。由於我國上市公司治理機制尚不健全，一些上市公司分紅主動性不足，約束力不強，有的上市公司少分紅甚至不分紅，回報股東的意識薄弱。長期以來，證監會將完善上市公司分紅制度納入市場基礎性制度建設的重要範疇，積極支援、推動、引導上市公司現金分紅。

第五個因素是取決於國內外經濟的走向問題。我認為，次貸危機將經歷三浪才能逐步風平浪靜。從2007年的3月開始到2008年4月，第一浪襲擊的是直接相關者；從2008年4月開始到目前為止，才是第二浪，襲擊的是金融系統；第三浪襲擊的是實體經濟，現在還是第二浪和第三浪過度階段。也就是說，國際經濟還將要有一段時間進一步消化國際金融系統的利空帶來的經濟放緩。

美聯儲主席本·伯南克上任以來，開始放鬆政策刺激經濟，而全球在美元流動性過剩的誤導下，在假通脹（惡炒石油和大宗商品，人為製造國際性通脹，試圖掩飾次貸危機）的威逼下，各國紛紛從緊的貨幣政策，導致經濟真衰退。而今，真衰退已經顯現，放鬆政策已經成為主流。但是，由於全球性的衰退需要假以時間來消化次貸危機帶來的利空，各國轉換政策也需要接收的時間，有的國家一時轉不過來，這就大概需要2~3年時間。

2008年下半年金融股成為市場的風向標。無論是其他國家的股市，還是中國的A股市場。這場發端於青萍之末———次貸市場的金融颶風引發的海嘯，不僅留給了世界經濟左右方向的抉擇，還左右了股市的牛熊路徑。

如果說前期是原油期貨的價格成為市場的風向標的話，那是人們在擔憂由於原油期貨價格上漲帶動國際大眾商品價格上揚從而導致全球性的通脹，人們對於流動性過剩的擔憂演化為人們對通脹的擔憂，因為有人認為，隨著原油價格上漲，世界對於美元的需求更多，美元可以擴大發行量，從而製造更多的泡沫。2008年下半年以來，這種擔憂瞬間轉向：從流動性過剩的擔憂驟然轉為流動性緊縮，各國央行不得已都在向市場注入流動性，以避免經濟在通縮的背景下，急劇下滑。

從A股市場來看，很顯然是流動性緊縮，而且還不是一般的緊縮，是隨著“大小非”的減持，流通市值驟減。我們的股市之所以從6124點一口氣跌到1802點，很顯然這裡面有兩個關鍵性的因素在起作用：第一個是