第443章 水面下的狂濤

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前的這段日子。”

“嗯？為什麼這麼說？”肖豔有些驚訝的望著林錚，自己也不過知道大概三到五年後東南亞地區會爆發一場嚴重的、席捲範圍極廣的經濟危機，但自己知道的也不過就是這麼一點，林錚居然能夠猜中準確的爆發時間？

但如果這小子的分析有根據，肖豔整個人都興奮了起來：這其中能做的文章就太多了。

“還記得去年的時候麼，在亞洲經濟被廣泛看好的背景下，美國著名的經濟學家保羅.羅賓.克魯格曼在《外交》上撰文批評了亞洲經濟的發展模式，認為僅靠大投入而不進行技術創新和提高效率的做法很容易形成泡沫經濟，在高速發展的繁榮時期，就已潛伏著深刻的危機，遲早要進入大規模調整，他認為這個由市場自發進行的調整時間不會很遠。”

“你看過克魯格曼的那篇文章？”肖豔真的是要多震驚就有多震驚了：作為一名剛剛四十歲出頭的年輕的經濟學家，克魯格曼在國內的名聲並不顯，知道這個人的國人並沒有幾個，林錚不但看過他的文章，看起來似乎對這篇文章還挺贊同的？

“看過。”林錚點點頭。

“能給我說一下麼？我倒是挺好奇的。”

“沒問題啊，主要是對當前亞洲國家的經濟發展情況進行的點評，認為當前亞洲經濟的發展依靠大量投入，許多企業是負債經營，產業結構不夠合理，這樣很引起了國外資本的流入，由此會帶來一個很嚴重的問題：企業債務的很大部分以外幣標價。”

“企業的債務一外幣標價？”肖豔思索了片刻，終於點點頭，“你繼續說。”

“企業債務以外幣標價後，由此會帶來一個新的問題，或者說一個不是問題的問題：外資流入這些國家後會被換成該國貨幣，當這個國家的經濟規模沒有大到一定程度來對這些外資進行足夠的吸收和稀釋的時候，就會造成該國貨幣匯率上升。”

“而由於亞洲國家在其發展過程當中與美國政府多聯絡密切，關係特殊，政府需要維持本幣與美元匯率的穩定，這就需要增加本幣供應，但卻造成了信用擴張。”

“這種情況當然不是政府希望看到的，政府唯一可以採取的手段便是回籠本幣，但這些國家的財政狀況並不好，政府想要回籠本幣，唯一的辦法就是透過出售債券等方式，一個新的問題出現了：本幣利率就隨之提高。此時，國內外利差的擴大引起了更大規模外資的流入，於是信用繼續擴張。”

“此時，如果中斷本幣與美元的固定匯率，其實是可以遏制這種信用擴張的，但是本幣的升值無疑會使該國出口減少，並且進一步影響商業信心，對於這些政府來說，這種情況絕對不是他們希望看到的，所以他們只能放任這種信用持續不斷的擴張，簡單一點的說，現在的他們可以被認為是在飲鴆止渴，因為這個時候危機已經逼的很近了……保羅.羅賓.克魯格曼預測，這種情況大約會發生在95年至96年，其實現在已經能夠看到一些苗頭。”

“非常有道理。”肖豔低頭沉思了良久，終於點點頭，示意林錚繼續往下說。

“信用的持續擴張導致了投資和進口的進一步增加和工資水平的提高，工資水平的提高又導致出口增長速度下降，造成大量的貿易逆差，這個時候，為了緩和貿易逆差，最好的辦法就是將那些外資貸款直接用於進口，而不是再被轉化為貨幣和信用。”

“貿易赤字的擴大和市場的不穩定只會給這些經濟外向型的國家帶來一個問題，這個問題也是致命的：讓投資者對該國貨幣失去信心，到了這個時候，外資就不再大量流入，本幣也開始有了貶值的趨勢……這就已經是經濟危機爆發的前夕了。”

“對於政府來說，此時的選擇其實已經不多，要麼賣出美元，要麼大幅度提高利率以維持本幣與美元的匯率穩定，可下一刻問題緊接著來了，這些國家的外匯儲備並不足以支撐賣出美元維持本幣匯率，而提高利率則可能引起投資泡沫破滅，到了這個時候，本幣無法維持與美元的固定匯率，出現貶值：高位均衡轉向了低位均衡，其實就是爆發經濟危機，市場開始自動進行均衡。”(未完待續)