第六百九十七章 難題

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雖然這兩項新規的推出不可能徹底地杜絕股市內幕交易、虛假資訊披露、操縱股價等違法行為，但是卻的確是從制度上為遏制這些令投資者深惡痛絕的違法行為創造了可能，也的確取得了很好的效果。

這被視為段昱新官上任後燒的第二把火，這第二把火燒得比第一把火更大，影響面也更廣，這也讓外界對段昱的第三把火將燒向哪裡更加充滿了好奇和期待。

其實對於自己的第三把火要燒向哪裡，段昱心裡是已經有了方向的，資本市場資源的最佳化配置，資產重組只是一方面，還有更重要的一個方面，那就是首次公開募股（initial　public　offerings，簡稱ipo）。

作為股市融資的重要方式和渠道，ipo對於股市的重要性不問自明，也向來是股市最受關注的焦點問題，同時也是爭議最大的爭議性問題。

一方面是企業對於ipo上市有著強烈的需求和願望，證監會的ipo稽核名單上等著ipo上市的公司永遠都是排著長隊的，因為上市對於企業的好處確實很大，除了可以募集企業未來發展的鉅額資金，也可以提高企業知名度和員工認同感，還有利於完善企業制度，便於管理。

所以現在很多企業都把ipo上市當做是企業鯉魚躍龍門般的機遇，千方百計地想擠進去，比如之前的新泰公司，為了能夠上市可以說是花盡了心思，甚至不惜鋌而走險，透過財務資料造假欺詐發行也要上市。同時對於國家來說，透過ipo上市能夠讓更多的企業發展起來，從而促進國家經濟發展，其好處也是顯而易見的。

但是另一方面對於普通投資者來說，對於ipo卻是持牴觸態度的，打新中籤率太低，比中彩票還難，好處根本輪不到他們頭上，但是卻會讓本來就十分緊張的市場資金更加匱乏，所以普通股民常把ipo稱為股市抽血，ipo力度太大對他們的投資信心打擊很大，幾乎每一輪ipo大發行都會被他們解讀為股市利空，從而造成股市下跌，對此股民們的怨言很大，認為ipo是造成股市下跌的罪魁禍首，損害了投資者的利益。

也怪不得股民們會這樣想，確實有很多企業ipo上市的目的不純，是為了到股市圈錢，扭曲了價值投資的本質，尤其20世紀90年代公開上市的公司中，大約有五分之一的公司其股票最終跌至發行價的10%以下。其中的大多數公司根本就不應該被允許公開上市，它們都是一些“三無”公司——無資金、無產品、無希望，很多股民在這些“三無”公司的股票上虧得血本無歸，所同時ipo還極易滋生利益輸送、職務腐敗等等問題，所以才使得投資者對ipo有這樣牴觸的態度。

在前兩年就曾發生了千萬股民大簽名，要求證監會停發新股、停止ipo的事件，而證監會迫於壓力，有一段時間也不得暫緩ipo，但這卻顯然不是解決問題的根本辦法，因為暫緩ipo同樣也會影響到股市的流動性，使之失去活力，而且對於那些以圈錢為目的的不良公司，即便失去了ipo的融資途徑，他們同樣可以透過再融資等方式從股市裡圈錢，事實上股市再融資金額一直是ipo金額的數倍，無論ipo是否暫緩，股市圈錢的可恥行為一直沒有停止過。

而國家出於經濟發展的需要也不可能讓ipo無限期暫緩，這就導致華夏股市進入了一個惡性迴圈，股市下挫，證監會迫於壓力暫緩ipo，股市一回暖，ipo和再融資力度就會隨之加大，從股市抽血，就會打擊投資者信心，股市再次下挫，就這樣ipo一會兒暫緩，一會兒重啟，反而讓股市始終處於動盪之中，無法真正實現健康持續發展。

這也讓證監會陷入了一個無比尷尬的境地，暫緩ipo，企業不滿意，意見大，重啟ipo，股民不滿意，股市下挫，無論怎麼做都是順得哥情失嫂意。

所以ipo也是歷任證監會主席最為頭疼的問題，為此歷任證監會主席也想了很多辦法，ipo稽核的程式也越來越嚴格，越來越完善，企業ipo需要經過受理、見面會、問核、反饋會、預先披露、初審會、發審會、封卷、會後事項、核准發行等上十個環節，但這又催生出了程式過於繁瑣，費用高等新問題。

對此許多行內人士都呼籲，認為華夏股市應該向西方學習，變ipo核准製為註冊制，即證券發行稽核機構只對註冊檔案進行形式審查，不進行實質判斷，將選擇權和判斷權交給市場，這樣才能讓華夏股市真正實現完全市場化，而國家高層也早已明確，註冊制將是股市改革的大方向。

但是這卻引發了投資者更大