第845章 投資者說樊凱

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在市場開始對它認可，或者是對它以前的誤解慢慢消解的時候，我就直接賣掉了

2015年4月，上證指數突破4000點，個股漲幅巨大，但樊凱發現萬科估值卻並不高。他認為，萬科未來一年的銷售額會增長至2500億，按照行業利潤率來計算，利潤可以達到200億。而當時萬科的市值卻只有1000多億，屬於嚴重低估，於是樊凱重倉買入萬科A。和他預料的一樣，隨著公司業績披露，萬科A的股價在年底連創新高。

隨後樊凱果斷賣出萬科A，換倉為融創中國。而選擇融創中國的原因，則和萬科極為相似。

樊凱上海萃臨投資管理有限公司總經理

融創是2015年底買的，後來萬科漲幅很大。因為寶能舉牌，所以萬科已經在股價上已經反應過了。2015年的時候(融創)總市值才140多個億，而它的銷售額已經達到1400億。所以覺得像這樣的公司的話已經是明顯的嚴重低估了。

但是在有些人看來，樊凱的低估值標的接力策略並不完美。最大的問題就是無法在單隻個股上，取得大幅收益。

實際上，樊凱的確有不少過早賣出而錯失牛股的經歷。一般來說，單個標的的收益保持在30%左右，極少超過50%。

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比如之前有買過中國中鐵,後來可能一年之內漲了也將近十倍，其實我也很快就賣掉了。比如買過雲南白藥，當時覺得大家都在用雲南白藥的牙膏。因為它從一個藥品像一個消費品過渡的時候，覺得還是算比較便宜的。但是我還是按照之前的投資習慣，覺得達到水平線了、達到市場的正常水位就賣出了。雲南白藥後面還是漲得非常多的，一直是個消費大牛股

包括融創中國也是同樣的情況，樊凱在融創中國上的收益只有一倍，但和當時5元左右的買入價相比，融創中國最高漲幅將近10倍。在樊凱看來，投資路上總會有各種錯誤和遺憾，但這並不會影響他的投資決策。

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我要賺看得見的錢，嚴重低估的我是看得到的。而它達到正常的估值之後，未來會怎麼走。那要跟未來運營，跟未來市場對它的追捧有關係。畢竟這麼多年，其實跑出來的十倍大牛股是有限的。沒有人敢說十年之前我就覺得這支股票未來肯定是十倍、一百倍的空間。沒人看得到。包括經營公司的這些管理層，他可能都不一定看得到。

樊凱：炒股指期貨虧掉收益八成

對於很多投資者來說，股價在短期內的波動，往往會影響自己的決策，從而會導致一些錯誤行為。但樊凱認為，自己的低估值標的接力策略，可以很大程度上避免這種情況。雖然單隻股票的收益一般在30%左右，但每年都有幾次調倉換股的機會，所以累積下來的收益十分可觀。幾年下來，樊凱的投資策略一直沒有遇到太大的挑戰。

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很多長期持有的人就一直坐電梯、坐過山車，來回這個樣子走。當時覺得還是非常好的一個策略。當然因為一直做得非常順的話，也為後面犯錯誤埋下了很大的伏筆。

樊凱所說的錯誤，發生在2014年末。當時，以民生銀行為代表的銀行股被反覆舉牌，從而拉動滬深300指數上漲，滬深300在短短一個多月時間的漲幅就超過了40%。投資多年的樊凱認為，從以往經驗來看，股指短期出現巨大漲幅，後期一定會出現回撥，於是決定做空股指期貨。

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我覺得短期之內漲得太瘋狂了，覺得可以空一次。而到最後，股指期貨拉昇最後階段，每天可能漲幅7%8%左右。而股指期貨是加槓桿的，7%、8%的話基本上兩天本金就沒了。所以需要不斷追加保證金才能夠不被爆倉，所以到最後壓力是非常大的。晚上都夜不能寐，很擔心明天會怎麼樣，槓桿太大了。

入市就經歷牛熊轉換的樊凱，自認為已經接受夠了風險教育，但還是在股指期貨這個新鮮事物上栽了跟頭。

實際上，當時樊凱的年內收益已經超過100%，本以為會帶著傲人的收益進入2015年，但就是因為股指期貨短短几天的交易，導致收益大打折扣，最終只剩下20%。

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確實對我的衝擊太大了。無論是從對市場把握的信心上面來說，還是從自己的資金損失的情況，對自己的影響確實比較大。股票又漲上去了，