第873章 投資者說楊飯

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潤，這是最保守的一個估算了。而且它底下還有好多礦藏，這個礦到底可以挖幾年？5年、10年、20年，只要投進去以後全都是錢了，挖出來全都是錢了。

一桶賺30美元，那麼一年後，也就是2014年，桶就可以盈利一個億美元左右。楊飯按著公司釋出的預測一遍又一遍的計算著，感覺自己挖到了黑金。而陽光油砂在上市初期也獲得熱烈追捧，股價一度達到4.92港元。於是在2013年5月，楊飯以2.03港元/股的價格首次買入。

楊飯北京投資者：

我大概是每隔10%會加一點倉位，我一直買到大概是一塊多。那時候我都不敢買了，因為一塊多的時候都已經佔我10%的倉位。但是我也沒把它賣出去，因為美麗的憧憬還在，就像這個肉還吊在上面一樣，覺得還是能咬得到。

2014年國際油價開始下跌，陽光油砂的擴產專案進展緩慢，股價大幅下跌。楊飯認為，雖然專案還未投產，但前景仍然誘人。再加上陽光油砂的管理層非常坦誠，不時地在一些知名的財經網站與投資者溝通。所以楊飯選擇了繼續堅守。

楊飯北京投資者：

就想著，好吧，再相信你一次。最後的結局最悲慘，一個油價沒起來，大家也都知道，油價自從跌完以後，基本上最高從一百二三十、一百三四十美元跌到三十幾美元一桶。然後回升，最多回升也才45美元一桶，40多美元一桶，油砂的成本是60多，挖一桶我是虧一桶的。這時候即使你投產也是虧的，你現金流也是負的。

楊飯最終在2014年11月，以0.78港元/股的價格斬倉，虧損高達40%。

楊飯：踩上“價值陷阱”港股神冠控股虧三成

選擇自己老本行的公司，還是交了不少學費，更不用說不熟悉的行業了。雖然楊飯一直依據基本面去分析並選擇公司，但是他還是掉入了不同種類的“陷阱”。

雖然楊飯在港股的起步階段做了很多準備工作，也在後續的實戰中總結了不少經驗教訓，但還是踩了好幾個陷阱。其中一類，被楊飯稱為“價值陷阱”。

楊飯北京投資者：

第一個它的財務報表非常的靚麗，公司的負債很低、現金很多。第二個它的主營業務毛利非常高，像茅臺這樣，還有百分之七十、八十的這麼一個毛利率，剛上市的時候淨利潤率也很高，那麼這兩個指標一結合起來，你就會發現公司是屬於一個非常能賺錢的一個企業。第二個公司在可預見的將來，因為它產品的市佔率很高。按照最簡單的財務分析結合公司估值的例子，去投資一家公司來講，這是一個很理想的投資物件。

楊飯所說的這家估值不高、將來也能賺錢的公司，就是主營業務做腸衣，也就是火腿腸外衣的神冠控股。神冠控股的客戶涵蓋了中國主要的肉製品公司，如雙匯、雨潤、金鑼等。並且公司財報披露的毛利率超過50%、淨利潤率高達39%，財務狀況極佳。2015年5月，神冠控股的股價處於上市以來的歷史低位。

楊飯北京投資者：

巴菲特不是老強調護城河嗎！公司的毛利率很高，而且能做這種腸衣的，國內也就幾家，事實上市場佔有率百分之五六十，接近壟斷了一個地位。就是從各方面來分析來講，這公司真的是一個好公司，很值得投！然後就買入了。但是買入後就發現它公司竟然股價在跌了，很奇怪的東西，很奇怪的一個現象。

神冠控股曾在2014年9月遭受過沽空機構襲擊。但隨後在2015年3月，另一家沽空機構卻匿名釋出了對神冠控股有利的詳細報告。楊飯認為這種現象非常罕見，所以覺得公司應該沒問題。於是在2015年5月，他開始買入神冠控股，價格在每股2.3港元左右。隨後，楊飯又在2港元和1.8港元繼續加倉。儘管基本面靚麗，股價卻持續下跌，楊飯最終在1.45港元/股清倉，虧損近30%。由於分散投資，他的總體虧損並不大，但他第一次意識到了港股市場的兇險。

楊飯北京投資者：

對於一種財務上面看起來很美好的公司，可能要更多謹慎，尤其是在香港這麼一個市場。

楊飯：閉眼買上海醫藥白馬價值迴歸

看完了楊飯反覆被坑的投資故事後，相信有人會問到，既然公司有價值在，那就放著不動不就好了嗎？所謂的守與不守，究竟要如何判斷呢？我們繼續往下看。

隨著港股研究的深入，楊飯認為，可以透過尋找競爭優勢、判斷公司競爭優勢是否能夠持續擴大，來選擇公司。