第6部分

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不能全面反映貨幣需求的實際變化。

二、粘性價格貨幣超調模型

多恩布茨（）在《預期與匯率動態》一文中首先提出了粘性價格貨幣超調模型（Sticky�price　Monetary　Model），後來在其他經濟學家的研究下，這一理論又得到了極大的發展。該模型修正和擴充套件了購買力平價理論和傳統的彈性貨幣模型，解釋了匯率超調現象。

（一）粘性價格貨幣超調模型的基本思想

粘性價格貨幣超調模型的基本思想是：資產市場上的價格（利率）在長期或短期都是有彈性的，在貨幣市場失衡後，資產市場（證券市場）反應極其靈敏，利率將立即發生調整，使貨幣市場恢復均衡。而商品市場由於其自身特點以及缺乏及時準確的資訊，其價格具有粘性（即在短期內幾乎固定不變），隨著時間的推移其價格水平才會逐漸發生變化直至達到其新的長期均衡值。因此，商品市場的調整速度相對於資產市場來說緩慢得多。由於商品市場反應遲緩，資產市場的迅速調整可能使匯率反應過度而偏離長期均衡值（即匯率預期變動偏離了在價格完全彈性情況下調整到位後的購買力平價），這一現象稱為“匯率超調”。這是短期匯率容易發生波動的主要原因。粘性價格貨幣模型中解釋的匯率從初始均衡狀態到達新均衡狀態的調節過程如圖2�1所示。

圖2�1粘性價格貨幣模型的調節過程圖2�1中，A是初始均衡點；M0是初始貨幣存量；P0是與初始均衡點相對應的商品價格；S0是初始均衡匯率。其調整過程是：當由於某種原因引起貨幣供應量從M0增加到M1時，由於產生了瞬間的貨幣超額供給，作為資產價格的利率和匯率會作出迅速調整。由於商品價格粘性，在其價格水平來不及發生變動的情況下，實際貨幣供應量就會增加。實際貨幣需求是國民收入�