第25章 實控人談“定增”秘密

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嘿，親愛的觀眾朋友們，大家好啊！我是常漲婷，歡迎來到今天的直播節目。今天呢，我非常榮幸地邀請到了一位特殊的嘉賓黎董，他就是某上市公司的實際控制人。讓我們熱烈歡迎他的到來。

微笑著對黎董說：“您好，非常感謝您能抽出寶貴的時間來到我們的直播間。今天我們想和您深入探討一下關於上市公司在資本運作中的一些關鍵環節，特別是定向增發這一塊。首先呢，能不能請您給我們講講什麼是定向增發呀？”

黎董清了清嗓子，開始說道：

“嗯，定向增發呢，簡單來說就是我們公司透過非公開發行股票的方式進行融資，不過呢，參與的投資者是有限制的，不超過十個，而且個人投資者直接參與的非常少，一般都是透過像公募資金和私募資金這樣的機構來募集參與投資的。

其實呢，就是給這些符合門檻的投資者一個機會，讓他們能以相對優惠的價格買到我們公司的股票。雖然有規定說定增價格不得低於定價基準日前 20 個交易日股票均價的 90%，但實際上呢，定增價和最終的實際股價之間還是會有一個折價空間的，一般在 10%-30% 左右，所以對於大額投資者來說，利潤是相當可觀的。”

我接著問道：“那這裡面的套利空間到底在哪裡呢？我們又該怎麼去理解和把握這些關鍵的時間點呢？比如定價基準日、定增正式發行日和解禁日。”

他思考了一下，回答道：“

咱們先來說說定價基準日吧。這個時候呢，就是我們把定增預案向全體投資者公示的時期，也就是告訴大家我們公司要進行定向增發股票了。

從這個時候起啊，股價往往就會開始發生變化了。如果我們把大股東和公司高層的行為拆分開來看呢，主要有這麼幾種情況。

如果大股東及其關聯方積極認購股票，那他們肯定是希望認購價格越低越好啦，這樣就能以更低的成本擴大自己的持股比例。他們一般的運作方式呢，就是高拋低吸。

在定準日之前，可能會透過快速減持，或者釋出一些公司經營不善的訊息來壓低股價，然後推出定增方案，之後再開始增持或者散佈利好訊息來抬升股價，最終在二級市場獲利。

像這種情況呢，對於散戶來說，雖然沒辦法直接參與定增，但可以在公司定增預案公佈後，快速買入股票哦。只要不是那種連續漲停板導致停盤的情況，大家都有機會跟進去分一杯羹的。

當然啦，要更具體地判斷在定增預案之後公司股價是否會上漲，還得看幾個方面。一個是看參與者的背景，比如大股東是否以現金出資的方式積極參與認購，因為資產價格大多含水分，要是以股權或資產做對價認購，對股價的影響力就沒那麼強了。

再一個呢，就是看有沒有對市場有影響力的機構參與，像金融大鱷、私募資金或者 pE 機構等等。另外呢，如果大股東及其關聯方沒有參與認購股票，那他們自然是希望股價越高越好啦，這樣他們也能從中獲利。

這種情況下呢，股價往往會在定增方案公佈前就大漲，但是後期可能增長就乏力了。

還有一些特殊情況哦，比如大股東雖然沒有認購，但第二、第三股東認購了，並且在定增之後持股比例和大股東相近，這基本就說明大股東在賣股權，公司在暗中洗牌呢，這種情況股價可能會下跌或者停滯在某一個區間，因為在第一把手沒有完全離場之前，新老闆是不會輕易做事的，這種狀態一般會持續一到一年半，直到舊老闆完全離開。

還有一種呢，就是公司定增目的是引入新的戰略投資者來幫公司做市值管理，這種情況下，哪怕大股東沒有積極認購股票，公司股價也會在定增預案公佈之後快速上升。

另外呢，還有一種反常現象，如果明明大股東積極認購了，但在定準日前後股價均沒有大跌或大漲，從一年最低點算起，漲跌幅不超過 50%，而且公司是以‘補充流動資金為藉口’定增，這可能就是大股東故意隱瞞利好，目的就是為了讓股價不出現大幅波動，但是呢，這種壓制之後，往往可能會迎來一波兇猛的漲勢哦。”

我繼續追問：“那定增正式發行日又有哪些需要我們關注的呢？”

他接著說：“從定增基準日到定增正式發行日，中間還需要經過一系列的流程呢，像董事會透過、股東會透過、證監會稽核透過，然後再到實施，這個過程通常情況下需要半年時間。

由於時間比較長，中途的股價可能就會偏離定增價格哦。如果股價遠高於定增價呢