第6部分

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007年一季度，您過得還好嗎（笑）？

施永輝：　持有人沒罵（笑），相反我受到了很多客戶經理和持有人的鼓勵。我的方法是去跟他們聊天，每次不是先講產品，而是先講我對市場的看法，然後講在這種市場下我會怎麼去做。他們比較認同我的觀點，放心了一些。溝通產生穩定。去年只要跌就會有贖回，現在下跌時有人申購有人贖回，比較均衡，甚至出現大跌大買、小跌小買的情況。

簡樂：　您怎麼看估值？

施永輝：　估值是一個主觀性的認識，舉個例子，像保險股，短期有點高估，但是中長期又低估。任何東西一旦主觀起來就會很難受，因為很難判斷。所以說你只能去持有它，你不能去把它拋掉。為什麼？因為後面還會不斷加息，進入加息週期之後，在可預期的技術廣度和深度都會不斷發展的未來，這些股票又是低估的。所以說有一些公司，它只要基本面向好，現在高估一點，拿著，忍受住它的調整就行了。等它便宜的時候，它還會漲。這個過程是臺階式的，最關鍵的還是前瞻性。

簡樂：　這種階段對你們來說是一個比較難的階段，是嗎？

施永輝：　對，比較難。因為市場是波動的，市場是投機的，可能下一個熱點會切換。但是我的策略是堅決持有，不能因為這個東西好像短期貴了就賣，因為我們是基金，不可能這樣進進出出，而且，有些龍頭股越到後期的時候，可能漲得越快，必須拿住。但是，如果你是開新倉，那就要極其謹慎。

選股：風險和收益匹配原則

簡樂：　請對您的投資理念做一個比較完整的闡述。

施永輝：　我的投資理念只有八個字：精選藍籌，穩健投資。其實這是寫在基金契約裡的規定，在管理它的過程中，我自己的一些認識深化後慢慢地就與之融為一體了。

投資獲得的不僅僅是財富，另外還是對自己精神境界的提升，或者叫快樂投資。我覺得財富的提升和自身素質的提升都是相當重要的。

簡樂：　精選藍籌……藍籌之中選藍籌？

施永輝：　可以打個比方。藍籌部落也是一個金字塔，在這個金字塔頂端的是天才……天才是可遇不可求的，此時我會退而求其次，尋找一些近似天才的公司。比如說一個公司它處於壟斷行業，如果再加上一些努力，它就比一般公司容易成功。我認為這樣的公司就是聰明、能幹而且有運氣的，我認為它近似天才。如果一家公司只有運氣，也不行，它的成功肯定不長久。所以有運氣、不能幹的公司適合短線投機，能幹且有運氣的公司適合買入並長期持有。我投資的公司是那些能幹且有運氣的公司。

簡樂：　那什麼是穩健投資呢？

施永輝：　我非常強調風險和收益的匹配。某個階段，我追求單位風險收益的最大化；某個階段我又會追求收益一定，風險最小化。比如說去年我就強調單位風險下收益的最大化，那個時候我就會把股票集中。而2007年以來，我就要追求單位收益下風險的最小化。

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與基金經理面對面（3）

簡樂：　您認為市場有規律可循嗎？

施永輝：　我曾經做過很多模型，但很快就沒用了。我在做金融工程的時候曾做過一個新股套利模型，但3個月不到就沒有利可套了。為什麼？因為預測本身就會改變人的行為。

市場是一個個人的集合，更何況現在進入這個市場的人都太聰明瞭。一般聰明人在一起的時候，有限的機會很快就抵消掉了。

在這種情況下，就必須尊重市場。市場比你聰明，而不是你比市場聰明。有這樣的思維，我們就可以擺好自己的定位，不會太強勢。所以我在操作的時候從來不會一次買進9個點、10個點。

簡樂：　您的風格是勻速建倉？

施永輝：　也不是。比如說看中一隻股票，很多人會一次性買9個點，或10個點。而我會在初期的時候買到幾個點，到風險收益漲到一定的時候，我就不會那麼激進了。風險和收益一定要匹配。

簡樂：　那您的換手率也不會太高了。

施永輝：　不是這樣。市場的熱點是輪動的，我的信念是風險和收益匹配原則。當某隻股票風險和收益不匹配的時候，你就要做交易把它賣掉。而有些股票，風險收益不高，便宜的時候，我是不賣的，直到它風險收益明顯出現不均衡甚至偏離。因時而動。我的理解是這樣的：投機是需要天賦的，但是投資，你只要勤奮就行了。

簡樂：