第6部分

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這給我們很多投資人帶來了希望，因為大家還可以勤奮嘛。

施永輝：　這個當然。但實際上很多人不是真勤奮而是假勤奮，天天看圖，吃飯。

簡樂：　什麼是真勤奮，什麼是假勤奮？

施永輝：　股市中只有今天和明天，沒有昨天。你今天效益不好，按因果關係的話，現在不好不是因為現在，而是因為你一兩個月之前的佈局錯了。你現在努力是為了改變未來，而不是為了改變現在。現在看著技術圖表，買進丟擲，都與事無補。

資訊研究：以正合，以奇勝

簡樂：　您認為您這隻基金在投研方面有什麼優勢？

施永輝：　第一，我們公司是投研一體化的體制，研究員和基金經理都在一起，都歸於投資部。在這種制度下，分工明確，基金經理主要考慮大的行業配置問題，個股要由研究員來提供。即基金經理決定什麼時候買、買多少，買什麼則要由研究員來選擇。此外，這隻基金也得到了金融工程部的全力支援。

第二，我本身是從研究員做起的，從1996年到2003年都是研究員。而且我的研究經歷除了行業研究、公司研究外，還有數量的研究，就是金融工程研究的從業經驗。所以團隊的研究優勢和我自己的從業經歷容易融合，更容易接受，也就是說，我的投資語言和研究語言是一致的。

簡樂：　決定買一隻股票的流程是什麼？

施永輝：　我們的股票分為核心庫和非核心庫。這個股票庫是由金融工程部和研究員共同完成的，其中核心股票庫是研究員跟蹤比較緊密的，其他的就是非核心股票。一般情況下，藍籌基金的重倉股都在核心庫中選，非核心股票很少會重倉。如果一隻股票我認為很好，但是研究員認為不太好，我就必須打報告申請將其放在非核心庫中，這是迴避風險的一個制度安排。

簡樂：　您現在的團隊裡研究人員有多少個？

施永輝：　現在有12個。但是如果加上基金經理的話有28個，是整個公司共用的平臺。另外我們還聘用了一些外部研究員。如果我們的研究員和外部研究員都推薦的話，我們就覺得這家公司基本上沒問題。

還有一道關卡是上市公司的驗證。研究它們的公開資訊，不明確的地方還要給它們打電話和實地調研，鑑定那些資產是不是完整或者有效。

我對資產鑑定比較苛刻。有些公司的賬面資產我絕對不認同。舉個很簡單的例子，一臺電腦，賬面資產上有，但是實際上這臺電腦可能是386的，那其實應該是無效的。我認為能帶來增值的東西才能叫資產；不能給你帶來增值的這種賬面資產，它不能叫資產。比如汽車，我自己把它定義為耐用消費品，而不是資產。

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與基金經理面對面（4）

簡樂：　幾種資訊獲得的方式，您更看重哪一種？是研究的資訊還是您實際調查的資訊？

施永輝：　不可偏頗。要做比較的話，我更相信研究員一些。因為經過我們的扣分制（基準分值是一樣的，如果某個研究員多次判斷失誤，他的分數就降下來了，直到換人）篩選下來的研究員，都應該是專家，他們選的股票，應當不會輸於指數。當然我並不奢望他去發現黑馬，我相信黑馬現在是可遇不可求的。

簡樂：　您和研究員之間怎樣進行互動？

施永輝：　和公司的研究員之間有晨會交流，面對面溝通的機會很多。和券商研究員就打電話聯絡。我對研究員的判斷也有一個經驗的集合，也知道研究員的各自強項。當然這中間也會出現買了一隻股票後虧損的情況，這是很正常的，只要賺的比虧的多就行，更進一步說就是，虧的時候自己要控制風險，但賺的時候要充分賺到。

我不是那種追求完美的人，但是我會追求儘量降低失誤。

簡樂：　這跟您個人的投資理念相關還是跟您管理的這隻基金的風格相關？

施永輝：　兩個都有吧。這個行業已經進入輸家的遊戲，不是靠進攻贏的。之前是可以進攻的，比如說別人認知不清楚，你對行業對公司很清楚，你就可以去進攻。就像打球一樣，靠進攻贏的，就叫贏家的遊戲，靠你不失誤對方失誤，也可以得分，這就叫輸家的遊戲。現在就是要減少失誤。

為什麼要用研究員？就是要減少個人的失誤，因為那畢竟是持有人的錢。你本來在管理的時候就有一些個人的偏好，如果在個股選擇上還帶個人偏好，就會使風險暴露太大。

同時，現在是機構博弈