第6部分

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的時代。機構博弈，毛利就會降低，資訊的有效性程度會高，不要擔心外部研究會犯錯，相反你自己研究就更容易犯錯，而不是別人會犯錯。

簡樂：　您有一個觀點很有意思，您說〃現在基金經理的精力正在從資訊的調研轉向真偽的判斷，投資的瓶頸也正在向資訊處理的速度和鑑別能力轉移〃。您怎樣鑑別資訊的真偽和價值？

施永輝：　這可能與我的經歷有關吧。我以前是學資訊情報的，它的基本研究方法是你不要管過程，你只要最後能得出資訊怎樣輸入輸出，你能模擬出來它會產生什麼結構就行了。如果你能完成這麼一個逆運算的過程，你就基本上完成了對於資訊的一個把握。

簡樂：　是不是可以理解為一種邏輯的把握？

施永輝：　是的。舉個例子，曾經有一個煤炭研究員，我採納了她的行業研究觀點，但最後的結論是我自己的。她的邏輯出了問題，按照她的邏輯，結論是我應該選擇在山西那邊投資，而不是選擇在山東或者天津，這個結論是錯誤的。

但我對這個研究員還是給了很高的評價。她對行業的認知還是比較深的，所出的問題只是與她對具體上市公司做得不細有關係。

簡樂：　除了方法論以外，您認為從整體上來看，在資訊研究上要做到領先的要素是什麼？ 施永輝：　〃以正合，以奇勝〃，這是我一直堅持的原則：大的東西你不能輸給別人，然後你在一些細節上做得比人家好，這樣才能超越別人。這個細節可能是你經過研究之後提煉出來的一個行業的特點，這就是一個特殊的引數。一些共性的東西，我們有一套程式和制度，保證了不會出大的紕漏。

簡樂：　您在三家公司都做過研究員，您覺得您的研究理念和研究能力有怎麼樣一個增長？

施永輝：　每一次都像蛻一層皮，痛苦完了發現自己沒變弱小，竟然比以前�