第10部分

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框架媒介至少要在2006年實現1200萬美元的淨利潤，淨利潤乘以11倍的市盈率，就是1�3億美元，作為框架媒介的基本作價。如果框架媒介實現更多利潤，則收購價會更高，框架媒介方面仔細評估之後，認為自己最多能完成1600萬美元的目標。最後雙方敲定，以1600萬美元作為上限，即收購價將達到1�76億美元，再加上管理團隊的股票期權，總計約1�83億美元。令人們沒有想到的是，當年框架媒介竟然完成了2400萬美元的淨利潤，超過上限800萬美元。如果以這個價格估算的話，分眾傳媒應該再多付出將近1億美元。

併購好耶廣告網路也是如此。分眾傳媒2007年第二季度財報顯示，好耶營業收入達1�98億元人民幣，佔分眾傳媒集團整體收入的21�7％，迅速成為分眾傳媒的第二大收入支點。與此同時，分眾無線也表現不凡，總營業收入8490萬元，同比增長253�8％。

江南春對此並不意外，因為當年他吸收風投的時候，跟投資者承諾的利潤是860萬美元，結果做到了1250萬美元。　他的總結是，很多子公司在被併購時並沒有真正意識到分眾傳媒能提供多大的助力，分眾傳媒起碼在三點上推動它們，一個是銷售上的推動，一個是商業模式變革上的推動，還有一個是在資金上的推動，這三點就改變了競爭的格局。

來自那些被併購的公司的說法也許更能證實這一觀點：

“其實我們銷售的媒體沒有變化，只不過有了分眾傳媒的品牌，業務好做了很多。”

“分眾傳媒每併購一個公司，這家公司第二年的收入就遠遠超過預期——超過你在市場上最樂觀的預期。”

第9章　與資本共舞（1）（1）

現代金融市場的發達，使企業在融資方式上有了更多選擇，最常見的有銀行借貸、債券融資、股票融資、融資租賃等方式，當然最富有傳奇色彩的風險投資也是其中之一。風險投資因其無須擔保、融資便捷，同時能夠幫助企業建立規範的管理模式而備受創業者的追捧。

風險投資常常被簡稱為VC，即Venture　Capital。其實質就是透過投資於一個高風險和高回報的專案群，將其中成功的專案進行出售或上市，實現所有者權益的變現。VC在世界上的發展已有50多年，但它直到20世紀90年代才真正進入中國，1994年7月，現在的美通公司總裁王維嘉從MK　Global和TongYangVentures兩家風險投資公司得到了第一筆總額為200萬美元的風險投資，可以被視為海外VC進入中國的起點。

VC在中國的投資大致經歷過兩個高峰階段：

一是1994～2000年。在這一時期，VC大舉進軍新興的網際網路領域，比如人們現在耳熟能詳的新浪、搜狐、阿里巴巴等網際網路企業就是在這一時期得到風險投資的青睞的。可以說，沒有VC，就沒有今天中國繁榮的網際網路產業。2001年，網際網路泡沫破滅，納斯達克股市大崩盤，風險投資損失慘重。而中國剛剛開始發展的風險投資也受到沉重打擊，國際資本紛紛撤出中國市場，中國的網際網路產業進入了第一個寒冬。

二是2003年至今。2003年以後，隨著中國經濟的高速增長與市場環境的成熟，特別是資本市場的成熟，中國第二次吸引了全世界VC的目光。2003年國際風險投資商軟銀基金以4000萬美元注資盛大網路，一年半以後，盛大在美國成功上市，軟銀基金順利退出，成功套現5�5　億美元，此舉掀起了又一輪VC投資中國的浪潮。分眾傳媒就是這次浪潮中的受益者和弄潮兒。江南春本人曾這樣評價VC對分眾傳媒的意義：

不可否認，風險投資的進入大大加快了分眾傳媒成長的速度，我們2003　年成立，一年半以後登陸納斯達克，如果沒有風險投資，我們很難在這麼短的時間內實現許多企業用十年甚至二十年的時間才能實現的高速發展。同時，資本運作也可以讓我們更快地進入需要覆蓋的業務領域，幫助分眾傳媒更快地接近目標。

江南春在分眾傳媒生死存亡的關頭，大膽引入VC，不僅拯救了分眾傳媒，也讓眾多的VC們分享了分眾傳媒的超額利潤，可謂兩全其美。香港著名營銷導師、縱橫商戰謀略大家馮兩努先生曾說：世界會向那些有目標和遠見的人讓路。中國新一代的企業家，以其對時代特徵的準確把握和遠見卓識，走出了一條獨特而寬廣的道路。

好故事才能獲得一流VC的青睞

從某種意