第56部分

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和操作方法，如激勵物件和公司在計劃施行前簽訂合約，約定給予虛擬股票的數量、兌現時間表、兌現條件等。兩者的區別在於：第一，虛擬股票並不是實質性的股票認購權，它實際上是將獎金延期支付；第二，虛擬股票資金來源於企業的獎勵基金。

由於虛擬股票的發放會導致公司發生現金支出，如果股價升幅過大，公司可能面臨現金支出風險，因此一般會為計劃設立專門的基金。

虛擬股票模式避免了以變化不定的股票價格為標準去衡量公司業績和激勵員工，從而避免了由於投機或其它宏觀變數等經理人員不可控因素引起公司股票非正常波動時對期權價值的影響。

【經營者持股計劃】

經營者持股就是管理層持有一定數量的本公司股票並進行一定期限的鎖定。

這些股票的來源有三種，一是公司無償贈送給受益人，二是由公司補貼、受益人購買。三是公司強行要求受益人自行出資購買。激勵物件在擁有公司股票後，成為企業的股東，與企業共擔風險，共享收益。

國內公司實行經營者持股，通常是公司以低價方式補貼受益人購買本公司的股票，或者直接規定經營層自行出資購買。　電子書　分享網站

【延期支付計劃】

延期支付計劃（Deferred　pensation　Plan）是指公司將管理層的部分薪酬，特別是年度獎金、股權激勵收入等按當日公司股票市場價格折算成股票數量，存入公司為管理層人員單獨設立的延期支付賬戶。在既定的期限後或在該高階管理人員退休以後，再以公司的股票形式或根據期滿時的股票市場價格以現金方式支付給激勵物件。激勵物件透過延期支付計劃獲得的收入來自於既定期限內公司股票的市場價格上升，即計劃執行時與激勵物件行權時的股票價差收入。如果折算後存入延期支付賬戶的股票市價在行權時上升，則激勵物件就可以獲得收益。但如果該市價不升反跌，激勵物件的利益就會遭受損失。

延期支付計劃與股票期權的區別在於，在期權模式下，如果股票價格上升，激勵物件可以行權，但如果股票價格下跌，則受益人可以放棄行權來保證自己的利益不受損失。延期支付的激勵物件只有透過提升公司的業績，促使公司股價上升來保證自己的利益不受損失。

延期支付模式具有兩個特點：

（1）延期支付收益與公司的業績緊密相連。管理層必須關注公司的股市價值。只有股價上升，激勵物件才能保證自己的利益不受損害，而實現簽訂的契約可以規定，如果激勵物件工作不力或者失職導致企業利益受損，可以減少或取消延期支付收益進行懲罰；

（2）延期支付方式可以激勵管理層考慮公司的長遠利益的決策，以免經營者行為短期化。　電子書　分享網站

【員工持股計劃ESOP】

員工持股計劃（Employee　Stock　Ownership　Plans，ESOP）由美國經濟學家路易斯&amp；#8226；凱爾索（Louis　Kelso）於20世紀50年代末提出。美國立法從稅收入手，對持股的員工、售股的股東、實行該計劃的公司、貸款給ESOP的銀行等四個方面，給予了很大的稅收優惠。

1、美國推行ESOP的主要形式

（1）標準的ESOP，約佔員工持股公司總數的一半多；

（2）股票期權計劃；

（3）利潤分享計劃；

（4）股票分紅和優惠價購買計劃。

2、ESOP對中國的特別意義

（1）可以促進員工長期收入的提高；

（2）是一種大股東套現和資產剝離的有效工具。

3、在我國實施的主要制約因素

（1）目前我國還沒有針對員工持股的稅收優惠，除了原來上市公司推行過的內部職工股（包括佔額度的和不佔額度的）之外，員工持股在大多數場合都顯得缺乏吸引力，一些公司的員工持股仍帶有一些強制色彩。因此，為了推動員工持股在中國健康、規範的發展，必須制定相應的稅收優惠政策；

（2）缺少融資渠道也是在中國企業推行員工持股計劃的重要障礙之一。

4、實施要點

（1）確定是否所有的股東都同意這項計劃。因為即使當大股東願意進行一項ESOP，出售自己的股份，也不能保證其他所有的股東都樂意拿出他的股份，若如此，在進行這項計劃中會遇