第11部分

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券市場的“股改年”。

但僅有股改政策還不夠。啟動大牛市必須要具備三個基本要素：

第一，宏觀經濟面要趨好。經濟保持一定的高增長率，上市公司總體經營業績良好；

第二，貨幣政策要比較寬鬆。寬鬆的貨幣政策為此次牛市提供了良好的資金渠道；

第三，要有略微的通脹。通脹速度太快不行，那樣的話會危及基本面，吞噬公司的業績利潤；而略微的通脹是牛市所必需的，因為略微的通脹，可以促使居民考慮理財保值的重要性，居民在權衡利弊之後，會把銀行存款搬到資本市場上以求保值和升值，這樣，股市流動性的資金就會多起來，繼而推動牛市的發展。

總體來說，2006年~2007年這一輪大牛市啟動是由三個因素共同推動的。但是，這些因素可以分解以下幾個具體的因素。

1。　啟動這輪牛市的關鍵點

國內外經濟環境整體性良好，公司業績達到歷史最好水平，是這次牛市啟動的關鍵。

2007年的經濟基本面還是比較良好的。2007年我國全年CPI上漲，GDP增長。根據國務院發展研究中心經濟形勢分析報告顯示，2007年我國經濟執行呈現出平穩快速增長、協調性有所改善、經濟效益較好、人民得到實惠較多的良好局面。而居民消費價格持續上漲，主要受國內外農產品市場短期波動和成本上升等因素影響，並不表明供求總格局惡化或逆轉，穩定物價總水平的供給基礎是比較紮實的。仔細分析報告，我們會得出兩點結論：

第一，總體經濟執行良好，物價上漲是部分食品漲價導致的物價結構性上漲。

2007年居民消費價格漲幅提高，這不是供求總量失衡所導致，而是部分食品漲價導致。從主要價格指數變化看，工業品出廠價格中，生產資料價格指數漲幅持續降低，而與食品關係密切的生活資料價格指數持續提高，由於食品在全部社會產品中所佔比重較小，因此工業品出廠價格指數（包括生產資料價格指數和生活資料價格指數）總體表現為漲幅回落。居民消費價格指數中，非食品價格指數漲幅保持在1％左右，比較穩定；但食品價格指數漲幅則持續提高，並推動居民消費價格指數漲幅提高。不同的物價指數之間的關係清楚表明，食品價格上漲是推動2007年物價上漲的基本原因。因此，2007年物價上漲是結構性的，不是總供求失衡的表現，也不是經濟過熱的標誌。

中國經濟目前同時遇到了內外兩大挑戰，即外部的資源性大宗商品價格的上漲和國內居高不下的通脹。據中國商業部部長陳德銘介紹，在2008年2月份，中國進口的原油、成品油、鐵礦石、大豆、食用油五種最主要商品的價格最低上漲60％，這是中國輸入型通脹的重要原因。

面對此種情況，我們應該看到，中國的通脹首先不是需求拉動型的，而是成本推動和輸入的混合物。成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹，即成本推進的通貨膨脹又稱為供給型通貨膨脹，是由廠商生產成本增加而引起的一般價格總水平的上漲。輸入型通貨膨脹是指由於國外商品或生產要素價格的上漲，引起國內物價的持續上漲現象。　。　想看書來

一、　2007年瘋狂的6124點（2）

造成成本向上移動的原因大致有：工資過度上漲；利潤過度增加；進口商品價格上漲。

從成本推動物價上漲來看，隨著經濟持續較快增長，伴之經濟規模的不斷擴大，資源緊缺，特別是土地資源的稀缺性開始顯現，環境的補償成本開始提高，資源和環境使用成本不斷提高；經濟發展必然伴隨收入增長，工資成本也必然不斷提高。這些共同構成了成本的提高，成為推動物價上漲的因素。

第二，公司業績達到歷史最好水平，這為當時奉行價值投資理念的各種投資主體，大膽放心的炒作，提供了一個天然的良港。

上市公司業績在2007年創造了奇蹟，根據財政部會計司司長劉玉廷介紹，1570家上市公司2007年實現利潤總額和淨利潤分別為13，億元人民幣和10，億元人民幣，同比分別增長了和。1570家上市公司2007年12月31日淨資產合計為68，億元人民幣，同比增加了16，億元人民幣，增幅為。但是，上市公司雖然獲得如此好的佳績，卻個個成了“鐵公雞”。上市公司以公司發展需要資金為由不給股東分紅，這讓投資者心寒。

當時人們很看重公司的基本面，還把公司的基本面當作選股的重要依據，如果公司不分紅的