第4部分

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手法，對製藥行業投資，並再次大獲全勝。

索羅斯在意識到製藥行業的可觀前景後，開始考察製藥企業，並很快決定對默克公司進行投資。默克公司是一家跨國集團，在國際上居於領先地位，主要負責藥品的研製和藥品行銷。所有投資者當時普遍看好這樣有價值和安全係數高的公司。正當索羅斯在尋找一個最差的企業時，他無意中聽到一家制藥企業要“關門大吉”，他好奇地前去了解。這家名叫辛太克斯的公司業績的確很差，入不敷出，而且經營單一；因為研究一種新產品花費了大量資金卻沒有獲得成功，公司幾乎面臨倒閉的危險，幾乎沒有投資者看好這樣的垃圾企業。索羅斯卻深入公司，瞭解到該公司開發研究的是一種治療關節炎的新藥。他透過其他市場的調查，瞭解到這種藥品很有前景，這家公司還是很有生機的，只是目前資金太缺乏，才導致公司的衰落局面。於是他決定投資，一來可以幫一把這樣希望上進的企業，另外，對自己的投資還大有裨益。索羅斯的投資，使辛太克斯加大了研發新藥的力度，在1976年，他們的關節炎新藥正式上市，受到市場熱烈的歡迎，公司業績此後連續上漲。索羅斯也從中大賺了一把。對這家最差公司的投資盈利也超過最好公司的利潤。

索羅斯運用二維投資法，在投資市場大獲其利。他對量子基金的同仁說：有了這些方法，我們可以從容不迫地考慮投資取向，也能夠永遠立於不敗之地。

要想真正做好投資，實現做一個成功投資家的願望，必須要有長遠的投資目光。不僅要把握住優質股，也要會在劣質股裡看到它的潛力，只有這樣，才更有利於全面的投資。

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第三條　市場並非高效（1）

所有人的認知都可能有缺陷或遭到扭曲，人實際上是透過一組遭到扭曲的透鏡看市場。很多的投資者相信市場有效理論，價格是他們的指導原則，他們因此成為市場的“奴隸”，被市場所左右；還有些投資者認為市場完全無效，於是他們也成了堅定的投資者，在股市的大潮中起伏不定。索羅斯這樣說：“市場是有效的這一觀點是準確的，但因此得出結論說市場永遠是有效的就出現了錯誤。”索羅斯始終按照市場的價值規律投資，任何時候，他都不因價格波動而大喜或大悲，牢牢把握著市場價值規律的走向，從而不斷獲得鉅額的利潤。

1、市場不是永遠有效的

索羅斯認為，市場典型的盛衰過程具有這樣一些特徵：市場走勢尚不明朗，難以做明確判斷；開始過渡到自我推進過程；市場確認度不斷增強；成功地經受了市場方向的測試；在現實與觀念之間出現偏離；發展到巔峰階段。

索羅斯認為，在短期內根本不可能根據有效性理論準確預測市場，因此要重視現在和未來發生的事情，不必對眾多不確定因素做出任何預測。索羅斯不相信市場是永遠有效的。

經濟學家所謂有效市場理論，主要是建立在市場價格對資訊的反映上，不管是弱勢有效市場還是強勢有效市場或者是半強勢有效市場理論，都是說股票價格反映出資訊對它的影響，價格體現了它的真正價值。這些資訊大體上由舊有的資訊、公開的資訊和內部資訊組成。

索羅斯非常贊同投資大家巴菲特的觀點：那就是無論怎樣的情況下，無論市場的變化如何，都不對那些不確定因素做任何預測。將選股的唯一標準定在優質股上，只選擇價值優異價格低廉的股票，而不去關注股市的漲跌起伏變化，不去了解專家的預測，不去打聽內部訊息，不去關注經濟形勢的變化，在購買股票的時候只注意買什麼和買入價格。索羅斯認為市場不會是對的，因為它們總是忽略那些來自和將來自於未來發展的影響力。市場價格總是錯的，因為它們所提供的不是關於未來的理性看法，而是有偏見的看法。這種扭曲不只是市場參與者帶有偏見操作，他們的偏見也能影響事件的進展。這可能產生一種印象，讓人覺得市場準確地預測了未來的發展，或者是按照一定的規律在發展並遵循市場的環境，但事實上，不是目前的期望吻合了未來的事件，而是未來的發展被目前的期望所塑造。參與者的認知本質上有缺陷，而且有缺陷的認知和事件的實際推進之間，形成了雙向關聯，使得兩者間不能對應。既然無法具備這種獨立的基準點，那麼人們也就根本沒辦法跳脫出自身，也沒有辦法透過扭曲的稜鏡看清這個世界。因此，人可以得到完全的知識，這種想法有問題。正如索羅斯所說，任何時候，人即使試著瞭解自己置身其間的某種狀況，也無助於知識的累增。我們對這個世界的